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·震蕩是機會 關注強于大盤的股票
我們大摩證券認為,不確定性因素猶存。站在當前,我們仍不建議投資者過重倉位來參與這輪A股大跌之后的“反彈”。客觀上講,制約A股市場的因素主要有:1)美國處于縮表周期,新興市場資金流向上承壓;2)金融去杠桿仍成為當前監管大方向,貨幣政策維持中性偏緊;3)在國內經濟景氣度平淡(PPI下行),去杠桿、去產能以及大多企業融資難、融資貴的背景下,A股中報業績較難找出大幅超市場預期的子行業,需提防今年上市公司業績“地雷”不斷。若以上四類因素持續存在,A股風險偏好就很難持續回升。站在當前時點,我們傾向于“搶A股反彈”的收益風險比仍不具備對稱,建議投資者控制倉位前提下耐心靜待轉機。行業配置上,當前宏觀經濟“穩中趨降”背景下, “企業盈利確定性遠高于其成長性”,試圖去尋找“α”的板塊或個股,而相應的縮小“β”板塊的配置。具體到行業配置上,我們主推低估值“大金融”,另外“消費升級”作為貫穿2018年配置主線,如“醫藥、食飲、休閑服務”等板塊受益;主題方面,我們推薦“高端裝備、粵港澳大灣區”等。
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